第三章 财务分析 第一节 财务分析概述 一、财务分析的意义 财务分析既是对企业一定期间财务活动的总结，又为企业进行下一步的财务预测提供依据。财务分析通过发现问题而有助于企业发现问题产生的原因，并采取对策。
企业财务信息的使用者出于不同的需要对财务信息进行分析，侧重点有所不同。
财务分析主要包括偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析和发展能力分析。
二、财务分析的主要资料 财务报表是以货币为主要量度，根据日常核算资料加工、整理而形成的总括反映企业财务状况、经营成果、现金流量和股东权益的指标体系。它是财务会计报告的主体和核心，包括资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表及相关附表。
（一）资产负债表 资产负债表可以提供企业某一特定日期的负债总额及其结构，表明企业未来需要多少资产或劳务清偿债务以及清偿时间；可以反映投资者权益的变动情况；可以为财务分析提供基本资料。
我国资产负债表的主体部分采用账户式结构。报表主体分为左右两方：左方列示资产各项目，反映全部资产的分布及存在形态；右方列示负债和所有者权益各项目，反映全部负债和所有者权益的内容及构成情况。资产各项目按其流动性由大到小顺序排列；负债各项目按其到期日的远近顺序排列。资产负债表左右双方平衡，即资产总计等于负债及所有者权益（或股东权益）总计。每个项目又分“年初余额”“期末余额”两个栏次。
（二）利润表 利润表可以反映企业在一定期间收入的实现情况、费用耗费情况和生产经营活动的成果（利润或亏损总额），为经济决策提供基本资料。财务报表使用者通过分析利润表可以了解企业一定期间的经营成果信息，分析并预测企业的盈利能力。
利润表正表的格式一般有单步式和多步式两种。单步式利润表是将当期所有收入列在一起，然后将所有的费用列在一起，两项相减得出当期损益。多步式利润表是按利润形成的几个环节分步骤地将有关收入与成本费用相减，从而得出净利润。
我国《企业会计制度》规定利润表正表采用多步式。
（三）现金流量表 现金流量表中的现金是指企业的库存现金以及可以随时用于支付的存款。它不仅包括“库存现金”账户核算的库存现金，也包括“银行存款”账户核算的存入金融企业、随时可以用于支付的存款，还包括“其他货币资金”账户核算的外埠存款、银行汇票存款、银行本票存款和在途货币资金等其他货币资金。
现金流量可以分为三类，即经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量。
1.经营活动产生的现金流量 经营活动产生的现金流入项目主要有销售商品、提供劳务收到的现金，收到税费返还，收到其他与经营活动有关的现金。经营活动产生的现金流出项目主要有购买商品、接受劳务支付的现金，支付给职工以及为职工支付的现金，支付的各项税费，支付其他与经营活动有关的现金。
2.投资活动产生的现金流量 投资活动产生的现金流入项目主要有收回投资收到的现金，取得投资收益收到的现金，处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额，收到其他与投资活动有关的现金。投资活动产生的现金流出项目主要有购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现
金，投资支付的现金，支付其他与投资活动有关的现金。
3.筹资活动产生的现金流量 筹资活动是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动。此处的资本既包括实收资本（股本），也包括资本溢价（股本溢价）；此处的债务包括向银行借款、发行债券以及偿还债务等。
筹资活动产生的现金流入项目主要有吸收投资收到的现金，取得借款收到的现金，收到其他与筹资活动有关的现金。筹资活动产生的现金流出项目主要有偿还债务所支付的现金，分配股利、利润或偿付利息支付的现金，支付其他与筹资活动有关的现金。
（四）所有者权益变动表 在所有者权益变动表中，当期损益、直接计入所有者权益的利得和损失，以及与所有者的资本交易有关的所有者权益的变动要分别列示。
三、财务分析的方法 财务分析的方法主要有比率分析法、比较分析法和因素分析法。
（一）比率分析法 比率分析法是财务分析的最基本、最重要的方法。比率分析的形式有百分比、比、分数三种。
（二）比较分析法 比较分析法是将同一企业不同时期的财务状况或不同企业之间的财务状况进行比较，对两个或几个有关的可比数据进行对比，从而揭示企业财务状况存在差异和矛盾的分析方法。
1.按比较对象分类（1）与本企业历史相比，即与同一企业不同时期的指标比较。
（2）与同类企业相比，即与行业平均数或竞争对手比较。
（3）与本企业预算相比，即将实际执行结果与计划指标进行比较。
2.按比较内容分类（1）比较会计要素的总量。
（2）比较结构百分比。该方法是将资产负债表、利润表、现金流量表转换成百分比报表，以发现有显著问题的项目。
（3）比较财务比率。财务比率表现为相对数，排除了规模的影响，使不同对象间的比较变得可行。
（三）因素分析法 因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系，按照一定的程序和方法，从数量上确定各因素对分析指标的影响方向和影响程度的一种方法。
1.连环替代法 连环替代法是将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值（实际值）替代基准值（标准值或计划值），据以测定各因素对分析指标的影响的方法。
2.差额分析法 差额分析法是连环替代法的一种简化形式，是利用各个因素的比较值与基准值之间的差额来计算各因素对分析指标的影响的方法。
人们在运用因素分析法时要注意以下几个问题：
（1）构成财务指标的各个因素与财务指标之间在客观上存在因果关系。
（2）确定正确的替代顺序。在实际工作中，一般是先替换数量指标，后替换质量指标；先替换实物指标，后替换价值指标；先替换主要指标，后替换次要指标。
（3）因素替换要按顺序依次进行，不能从中间隔地替换，已替换的指标要用实际指标，尚未替换的指标要用计划指标或基期指标。
四、财务分析的局限性 财务分析仅仅是发现问题，而没有提供解决问题的答案，具体该如何解决问题取决于财务人员解读财务分析的结果，即取决于财务人员的经验或主观判断。此外，人们运用财务比较分析法时必须注意比较的环境或限定条件，因为只有在限定意义上的比较才具有意义。
第二节 偿债能力分析 偿债能力是指偿还各种债务的能力，包括短期偿债能力和长期偿债能力。
一、短期偿债能力分析 短期偿债能力是指企业偿还流动负债的能力。一般来说，流动负债需要以流动资产来偿付，因而可以反映企业流动资产的变现能力。评价企业短期偿债能力的财务指标主要有流动比率、速动比率和现金比率等。
（一）流动比率 流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。企业能否偿还流动负债，要看其有多少流动负债，以及有多少可变现偿债的流动资产。其计算公式为 流动比率= 式中，流动资产一般是指资产负债表中的期末流动资产总额,流动负债一般是指资产负债表中的期末流动负债总额。
一般情况下，流动比率越高，说明企业的短期偿债能力越强。当前国际上通常认为，流动比率的警戒线为 1，而流动比率等于 2 时较为适当，过高或过低的流动比率均不好。
（二）速动比率 速动比率是指企业的速动资产与流动负债的比率。速动资产是指从流动资产中扣除变现能力较差且不稳定的存货、预付账款、一年内到期的非流动资产等之后的余额。速动比率与速动资产的计算公式为 速动比率=速动资产÷流动负债 速动资产=货币资金+交易性金融资产+应收账款+应收票据 =流动资产-存货-预付账款-一年内到期的非流动资产 当前国际上通常认为，速动比率等于 1 较为适当。
（三）现金比率 现金比率是企业一定时期的经营现金净流量与流动负债的比率。其计算公式为 现金比率=经营现金净流量÷流动负债×100% 当前国际上认为，现金比率一般在 20%以上为好，但也不能认为该指标越高越好。
二、长期偿债能力分析 长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。评价企业长期偿债能力的财务指标主要有资产负债率、产权比率和已获利息倍数。
（一）资产负债率 资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比。它反映企业资产总额中有多大比例是通过借债来筹集的，以及企业保护债权人利益的程度。其计算公式为 资产负债率=负债总额÷资产总额×100% 一般情况下，资产负债率越低，表明企业长期偿债能力越强。国内的观点认为资产负债率不应高于 50%，而国际上通常认为资产负债率等于 60%较为适当。
（二）产权比率 产权比率又称负债股权比率，是负债总额与所有者总额的比率。它表明债权人提供的资金与所有者提供的资金之间的比例，以及单位投资者承担风险的程度。其计算公式为
产权比率=负债总额÷所有者权益总额×100%（三）已获利息倍数 已获利息倍数又称利息保障倍数，是指企业息税前利润总额与利息费用的比率。它可用于衡量单位偿付借款利息的能力。其计算公式为 已获利息倍数= 式中，利息费用是指本期实际费用的全部利息，息税前利润总额是指利润与利息费用的合计数。
第三节 营运能力分析 营运能力是指企业经营管理中利用资金运营的能力，主要表现为资产管理，即资产利用的效率。资产营运能力取决于资产的周转速度，通常用周转率和周转期来表示。周转率是企业在一定时期内资产的周转额与平均余额的比率。它反映企业资产在一定时期的周转次数。周转期是周转次数的倒数与计算期天数的乘积。它反映资产周转一次所需要的天数。其计算公式为 资产周转率（周转次数）=资产周转额÷资产平均余额 资产周转期（周转天数）=计算期天数÷资产周转次数=资产平均余额×计算期天数÷资产周转额 评价企业营运能力的常用财务比率有流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率和总资产周转率等。
一、流动资产周转率和流动资产周转天数 流动资产周转率是销售净额与全部流动资产的平均余额的比值，是反映全部流动资产的利用效率指标。相关计算公式为 流动资产周转率=销售净额÷全部流动资产的平均余额 全部流动资产的平均余额=（流动资产期初余额+流动资产期末余额）÷2 一般情况下，流动资产周转率越高越好，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产的利用效果越好。
二、存货周转率和存货周转天数 存货周转率是评价存货流动性的重要财务比率，反映了存货的周转速度。相关计算公式为 存货周转率=销售成本÷平均存货余额平均存货余额=（期初存货余额+期末存货余额）÷2 式中，销售成本可以从利润表中取数。
存货周转率反映存货的周转速度，可以用来衡量企业的销售能力及其存货水平。一般情况下，存货周转率过高，表明存货变现速度快，周转额较大，资金占用水平较低；存货周转率低，常常表明企业经营管理不善，销售状况不好，造成存货积压。存货周转率并非越高越好。若存货周转率过高，也可能反映企业在存货管理方面存在一些问题，如存货水平太低，或采购次数过于频繁，批量太小等。
存货周转天数表示存货周转一次所经历的时间。存货周转天数越短，说明存货周转的速度越快。其计算公式为 存货周转天数=360÷存货周转率 三、应收账款周转率和应收账款周转天数 应收账款周转率的计算公式为 应收账款周转率=销售净额÷平均应收账款余额平均应收账款余额=（年初应收账款余额+年末应收账款余额）÷2 式中，销售净额可以从利润表中取数。
一般情况下，应收账款周转率越高越好。影响该指标正确计算的因素有季节性经营，大量使用分期付款结算方式，大量使用现金结算，年末大量销售或年末销售大幅度下降。
应收账款周转天数反映企业从取得应收账款的权利到收回款项，并将其转换为现金所需的时间。应收账款周转天数越短，反映企业的应收账款周转速度越快。其计算公式为 应收账款周转天数=360÷应收账款周转率 四、固定资产周转率和固定资产周转天数 固定资产周转率是销售净额与固定资产平均净值的比率，用于反映企业全部固定资产的周转情况。其是衡量固定资产利用效率的一项指标。相关计算公式为 固定资产周转率=销售净额÷固定资产平均净值 固定资产平均净值=（期初固定资产净值+期末固定资产净值）÷2 固定资产周转率主要用于对企业大型固定资产的利用效率进行分析。在通常情况下，固定资产周转率高，表明企业固定资产利用充分，固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。固定资产周转天数的计算公式为 固定资产周转天数=360÷固定资产周转率 五、总资产周转率和总资产周转天数 总资产周转率是企业销售净额与企业平均资产总额的比率，用于反映企业全部资产的利用效率。相关计算公式为 总资产周转率=销售净额÷平均资产总额平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）÷2 通常情况下，总资产周转率越高，表明企业全部资产的使用效率越高，企业的销售能力越强。总资产周转天数的计算公式为 总资产周转天数=360÷总资产周转率 第四节 盈利能力分析 反映企业盈利能力的指标很多，通常使用的指标主要有销售净利率、销售毛利率、成本费用利润率、盈余现金保障倍数、资产报酬率、净资产报酬率、资本保值增值率等。
一、销售净 利率 销售净利率是企业净利润与销售收入净额的比率。其计算公式为 销售净利率=净利润÷销售收入净额×100％ 该指标反映的是每 1 元销售收入净额带来的净利润。销售净利率越高，反映企业主营业务的市场竞争力越强，发展潜力越大，盈利能力越强。
二、销售毛利率 销售毛利率又称毛利率，是企业毛利额与销售收入的比率。其中，毛利额是销售收入与销售成本之差。相关计算公式为 销售毛利率=毛利额÷销售收入×100％ 毛利额=销售收入-销售成本 销售毛利率表示每 1 元销售收入扣除销售成本后，有多少资金可用于各项期间费用和形成盈利。毛利额是基础。如果没有足够大的毛利额，企业就不可能盈利。
三、成本费用利润率 成本费用利润率是企业一定期间利润总额与成本费用总额的比率。相关计算公式为 成本费用利润率=利润总额÷成本费用总额×100% 成本费用总额=销售成本+营业费用+管理费用+财务费用 该指标值越高，反映企业为取得利润而付出的代价越小，成本费用控制得越好，盈利能力越强。
四、盈余现金保障倍数 盈余现金保障倍数是企业一定期间经营现金净流量与净利润的比率。盈余现金保障倍数的计算公式为 盈余现金保障倍数=经营现金净流量÷净利润 通常来说，当企业当期净利润大于零时，盈余现金保障倍数应当大于 1。该指标值越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大，企业的利润质量越高。
五、资产报酬率 资产报酬率又称资产收益率、资产利润率或投资报酬率，是企业一定时期内息税前利润总额与平均资产总额的比率。
资产报酬率=息税前利润总额÷平均资产总额×100%平均资产总额=（年末资产总额+年初资产总额）÷2 资产报酬率主要用来衡量企业利用资产获取利润的能力，反映了企业总资产的利用效率。该指标越高，表明单位的资产利用效率越高，整个单位的盈利能力越强，说明企业在增加收入和节约资金等方面取得了较好的效果；反之亦然。
六、净资产报酬率 净资产报酬率又称净资产收益率、净值报酬率或所有者权益报酬率，是企业一定时期的净利润与平均净资产总额的比率。其计算公式为 净资产报酬率=净利润÷平均净资产总额×100%平均净资产总额=（年末净资产总额+年初净资产总额）÷2 净资产报酬率是评价企业获利能力的一个重要财务比率。一般认为，净资产报酬率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人与债权人的保证程度越高。
七、资本保值增值率 资本保值增值率是扣除客观因素后的年末所有者权益总额与年初所有者权益总额的比率。其计算公式为 资本保值增值率=扣除客观因素后的年末所有者权益总额÷年初所有者权益总额×100% 一般认为，资本保值增值率越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人的债务越有保障。该指标值通常应大于 100%。
第五节 发展能力分析 发展能力是指企业未来生产经营的发展趋势和发展水平。反映企业发展能力的指标主要有销售增长率、资本积累率和资产增长率。
一、销售增长率 销售增长率是企业本年销售收入增长额与上年销售收入总额的比率。其计算公式为 销售增长率=本年销售收入增长额÷上年销售收入总额×100% 本年销售收入增长额=本年销售收入总额-上年销售收入总额 若销售增长率大于零，则表示企业本年的销售收入有较大的增长。该指标值越高，表明企业的增长速度越快，企业市场前景越好。若销售增长率小于零，则表示企业本年的销售收入有所减少，企业市场表现不好。对此，企业应查明原因，及时采取对策。
二-、资本积累率 资本积累率是企业年末所有者权益增长额与年初所有者权益的比率。其计算公式为 资本积累率=年末所有者权益增长额÷年初所有者权益×100% 年末所有者权益增长额=所有者权益期末总额-所有者权益期初总额 若资本积累率大于零，则表明企业的资本积累在增加，应付风险与持续发展的能力在增
强。若资本积累率小于零，则表明企业的资本积累在缩减，应付风险与持续发展的能力在减弱。
三、资产增长率 资产增长率是企业本年总资产增长额与年初资产总额的比值。其计算公式为 资产增长率=本年总资产增长额÷年初资产总额×100% 资产增长率是用来衡量企业资产规模增长幅度的财务指标。若资产增长率大于零，则表明企业本年度的资产规模扩大了。资产增长率越大，说明企业资产规模扩大的速度越快。若资产增长率小于零，则说明企业本年度的资产规模有所缩小。若资产增长率为零，则说明企业本年度的资产规模不变。
第六节 财务综合分析方法 所谓财务综合分析，就是将各项财务指标作为一个整体，应用一个简洁和明了的分析体系系统地、全面地、综合地对企业财务状况和经营情况进行剖析、解释和评价，以对企业一定时期复杂的财务状况和经营成果做出最综合和最概括的总体评价。财务综合分析方法有多种，最常用的有杜邦分析法与沃尔评分法。
一、杜邦分析法 杜邦分析法是利用几种主要的财务比率之间的依存关系来综合分析企业财务状况的一种方法。这种方法一般用杜邦系统图来表示。
杜邦系统图主要包括净资产收益率、总资产净利率和权益乘数。
人们从杜邦系统图中可以了解以下几个情况：
（1）净资产收益率是一个综合性极强的财务比率。
（2）销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系。
（3）总资产周转率是反映企业运用资产以实现销售收入能力的综合指标。
（4）权益乘数反映所有者权益与总资产的关系。权益乘数越大，企业的负债程度越高，既能给企业带来较大的杠杆利益，又会给企业带来较大的风险。企业只有合理确定负债比例，不断优化资本结构，才能最终有效地提高净资产收益率。
净资产收益率与企业的销售规模、成本水平、资本运营、资本结构等有着密切的联系。这些相关因素构成一个相互依存的系统。只有将这个系统内的各相关因素协调好，才能使净资产收益率最大。
二、沃尔评分法 沃尔评分法是指企业先选定若干重要财务比率，然后根据财务比率的不同重要程度计算相应的分数而对企业财务状况进行分析的一种方法。
企业运用沃尔评分法进行财务状况分析的步骤如下：
（1）选定评价企业财务状况的比率指标。
（2）根据各项财务比率指标的重要程度确定其重要性系数。
（3）确定各项财务比率指标的标准值。
（4）计算企业一定时期内各项财务比率指标的实际值。
（5）计算各财务比率指标的实际值与标准值的比率，即关系比率。其计算公式为 关系比率=实际值÷标准值（6）计算各项财务比率指标的得分并进行加总。各项财务比率指标的得分的计算公式为 财务比率指标的得分=重要性系数×关系比率 若各项财务比率指标的综合得分超过 100，则说明企业财务状况良好；若综合得分为 100或接近100，则说明企业财务状况基本良好；若综合得分不足 100 且与 100 有较大差距，则说明企业财务状况不佳，有待进一步改善。
《财务管理》精编标准通用可编辑版教学教案-第十一章,,财务控制
《财务管理》精编标准通用可编辑版教学教案-第十章,,财务预算
