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2018中级会计师考试财务管理考点：投资项目财务评价指标
投资项目财务评价指标
一、项目现金流量
现金流入量与现金流出量相抵后的余额，称为现金净流量(Net Cash Flow，简称NCF)。
投资项目从整个经济寿命周期来看，可以分为三个时点阶段：投资期、营业期、终结期。
时点
主要现金流量及相关说明
投资期
（1）在长期资产上的投资：如购置成本、运输费、安装费等
（2）垫支的营运资金：追加的流动资产扩大量与结算性流动负债扩大量的差额
营业期
（1）营业收入；
（2）付现营运成本；
（3）大修理支出；
（4）所得税
营业现金净流量＝营业收入－付现成本－所得税
＝税后营业利润＋非付现成本
＝收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）＋非付现成本×所得税税率
终结期
（1）固定资产变价净收入；
（2）垫支营运资金的收回
固定资产变现净损失抵税；
固定资产变现净收益纳税
固定资产变现净损失=变现净收入－固定资产的账面价值
固定资产的账面价值=固定资产原值－按照税法规定计提的累计折旧
【提示】(1)假设现金流量发生的时点在当期期末。
(2)上一年的年末和下一年的年初是同一个时点。
(3)对于在营业的某一年发生的大修理支出来说，如果本年内一次性作为收益性支出，则直接作为该年付现成本;如果跨年摊销，则本年作为投资性的现金流出量，摊销年份以非付现成本形式处理。对于在营业的某一年发生的改良支出来说，是一种投资，应作为该年的现金流出量，以后年份通过折旧收回。
【例题】某投资项目需要3年建成，从明年开始每年年初投入建设资金90万元，共投入270万元。建成投产之时，需投入营运资金140万元，以满足日常经营活动需要。生产出A产品，估计每年可获净利润60万元。固定资产使用年限为7年，使用后第5年预计进行一次改良，估计改良支出80万元，分两年平均摊销。资产使用期满后，估计有残值净收入11万元，采用使用年限法折旧。项目期满时，垫支营运资金全额收回。
根据以上资料，编制成“投资项目现金流量表”如下表所示。
投资项目现金流量表 单位：万元
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
总计
固定资产价值
固定资产折旧
改良支出
改良支出摊销
净利润
残值净收入
营运资金
（90）
（90）
（90）
（140）
60
60
60
60
（80）
60
60
140
（270）
259
（80）
420
0
总计
（90）
（90）
（90）
（140）
97
97
97
97
17
137
288
420
【例题】某公司计划增添一条生产流水线，以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需要投资500000元，乙方案需要投资750000元。两方案的预计使用寿命均为5年，折旧均采用直线法，预计残值甲方案为20000元，乙方案为30000元。甲方案预计年销售收入为1000000元，第一年付现成本为660000元，以后在此基础上每年增加维修费10000元。乙方案预计年销售收入为1400000元，年付现成本为1050000元。方案投入营运时，甲方案需垫支营运资金200000元，乙方案需垫支营运资金250000元。公司所得税税率为20%。
根据上述资料，两方案的现金流量计算如表1和表2所示。表1列示的是甲方案营业期间现金流量的具体测算过程，乙方案营业期间的现金流量比较规则，其现金流量的测算可以用公式直接计算。
表1 营业期现金流量计算表
1
2
3
4
5
甲方案
销售收入（1）
1000000
1000000
1000000
1000000
100000
付现成本（2）
660000
670000
680000
690000
700000
折旧（3）
96000
96000
96000
96000
96000
税前利润（4）＝（1）－（2）－（3）
244000
234000
224000
214000
204000
所得税（5）＝（4）×20%
48800
46800
44800
42800
40800
税后净利（6）＝（4）－（5）
195200
187200
179200
171200
163200
现金流量（7）＝（3）＋（6）
291200
283200
275200
267200
259200
乙方案营业现金流量=税后营业利润+非付现成本
=(1400000-1050000-144000)×(1-20%)+144000
=308800(元)
或：=收入×(1-税率)-付现成本×(1-税率)+非付现成本×税率
=1400000×80%-1050000×80%+144000×20%
=308800(元)
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